研究詳細介紹了比特幣近期創紀錄的低波動性，雖然交易員預計價格最終會突破，但 10 月 26 日比特幣20,790 美元價格升至 21,000
美元尚未被解釋為確認 20,000 美元現已成為支撐位。
在最近的“The Week On-chain Newsletter”中，Glassnode 分析師繪制了 BTC 的牛市和熊市案例。
根據該報告，熊市的情況包括有限的鏈上交易活動、停滯的非零地址增長和礦工利潤減少，這帶來了強烈的比特幣拋售風險，但數據還顯示，長期持有者比以往任何時候都更有決心度過當前的熊市。
另一方面，牛市需要鯨魚錢包的增加、中心化交易所的資金外流以及長期投資者的持有。
新地址增長停滯
整個 BTC 網絡的鏈上活躍地址增長仍然停滯不前。交易量的減少意味著網絡利用率和用戶增長的減少，這些因素可能會阻礙 BTC 價格的上漲。
比特幣生態系統中擁有非零地址的新地址 也趨于穩定，這一趨勢也發生在 2018 年 11 月。2018
年新的非零地址增長停滯，隨后是比特幣價格下跌，直到2019 年 1 月，該指標開始增加。
礦工拋售可能引發新一輪拋售
在前幾年，許多 BTC 礦工在其儲備中持有大量 BTC。然而，自熊市開始以來，許多礦工都在出售 BTC 以支付其資本成本和運營費用。
在收入下降的背景下，隨著BTC 采礦生產成本上升，礦工正在通過出售新開采的 BTC 來去杠桿化。Glassnode 警告：
“礦工的去杠桿事件可能會導致訂單薄、需求歷史低、宏觀經濟不確定性和流動性限制持續存在?！?/p>
隨著 BTC 價格下跌和礦工盈利能力下降，礦工可能被迫清算更多的比特幣儲備。
鯨魚正在聚集
盡管 BTC 價格下跌，但即使在熊市條件下，許多持有超過 10,000 BTC 的 BTC 鯨魚也可能會增加其持有量。如下圖所示，它們在 4 月和 9
月分配后繼續積累 BTC。
BTC從中心化交易所提現可以減輕賣壓
從中心化交易所轉移的資金削弱 了市場的直接拋售壓力。Coinbase 是交易量最大的中心化交易所之一，正在看到大量的 BTC 提款。將當前從
Coinbase 流出的 BTC 與交易所 2020 年 3 月后的峰值進行比較時，交易所中超過 48% 的 BTC 已被轉出。
Glassnode 指出：
“本周，Coinbase 出現了 -41.6k BTC 的大規模凈提現。[…]
重要的是要注意，這些資金流出是基于我們對錢包集群的最佳估計，并且似乎是流入投資者錢包和/或機構級托管解決方案的代幣的組合。”
囤積者繼續囤積
根據 Realized Cap HODL Waves 指標，BTC
中持有的美元總財富(在每枚硬幣的最后一次交易時估值)現在不成比例地偏向長期持有者。在過去三個月中，以硬幣形式持有的財富比例現在處于歷史最低點。相互觀察是，三個月以上的硬幣持有的財富(越來越多的人持有)
現在處于歷史最高水平。
一些比特幣分析師認為，BTC 在此期間的低波動是“暴風雨前的平靜”，而當前 BTC 的宏觀經濟和價格飆升可能表明，hodlers
的決心是獲勝因素。
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